2025年11月4日，美联储理事丽莎·库克的一番表态为市场注入新的变量——她明确指出，12月美联储会议“有可能降息”，但这一决策将完全取决于后续新出炉的经济信息。在双重使命风险上升、政府停摆导致数据缺失的背景下，美联储的货币政策正行走在“实时调整”的十字路口，市场对政策前景的预判也随之陷入微妙的平衡与等待之中。

讲话核心：政策无固定路径，双重使命风险双线攀升

库克在讲话中反复强调，美联储的货币政策“并未设定固定路径”，每次会议都是基于当下经济形势的“实时决策”。这一表述延续了美联储近期“数据依赖”的基调，但也凸显出当前经济环境的复杂性。她明确指出，美联储肩负的物价稳定与充分就业双重使命，正面临“两方面风险均有所上升”的挑战：一方面，若利率维持过高水平过久，可能导致劳动力市场“急剧恶化”；另一方面，若过早或过度降息，则可能让通胀预期失去锚定，使此前抗通胀的努力付诸东流。

对于当前政策立场，库克认为“当前政策适度具有限制性”，这一判断与她在10月会议上的投票逻辑一致——当时她支持降息25个基点，正是为了在保持政策紧缩力度以压制通胀的同时，规避劳动力市场风险扩大。值得注意的是，她特别提及通胀“居高不下并面临上行风险”，同时承认劳动力市场“依然稳固”，但已在密切关注是否出现“麻烦迹象”，这种对经济指标的细致观察，成为其政策表态的重要依据。

特殊背景：政府停摆致数据断档，政策决策“非盲飞”

此次库克的讲话更具特殊背景——自2025年10月1日联邦政府关闭以来，包括就业、通胀、经济增长在内的关键政府数据发布陷入停滞，这给美联储的经济展望带来了罕见挑战。库克坦言，缺乏官方数据使得政策制定面临困难，但她强调“决策者并非在盲飞”，而是通过分析行政来源数据、私营部门指标以及美联储内部调查等替代信息，来拼凑经济运行的真实图景。

她提到，政府停摆已对经济造成一定拖累，但预计增长“应会恢复”。这种对经济韧性的判断，与市场对停摆短期冲击的预期基本一致。不过，替代数据的准确性和全面性毕竟有限，这也使得后续官方数据的“补位”显得尤为关键——12月会议前能否迎来关键数据的集中发布，将直接影响降息决策的判断依据是否充分。

市场反应：降息概率徘徊50%，不确定性主导预期

库克的表态公布后，金融市场反应相对谨慎。据市场定价显示，目前投资者对12月美联储降息25个基点的概率预期维持在50%左右，处于“五五开”的微妙平衡状态。这种不确定性源于多重因素：一是通胀趋势尚不明确，尽管此前通胀有所回落，但库克提及的“上行风险”仍让市场担忧物价反弹压力；二是就业市场降温速度存在分歧，私营部门数据显示就业增长有所放缓，但缺乏官方数据验证；三是政府停摆对经济的滞后影响仍需观察，增长恢复的力度和节奏尚未可知。

对于市场而言，库克的讲话既释放了“降息可能性”的积极信号，也通过“取决于数据”的表述强化了风险提示。这意味着未来一个多月内，每一份姗姗来迟的官方数据——尤其是CPI通胀数据、非农就业报告等核心指标，都可能成为搅动市场情绪的“重磅炸弹”，进而重塑对12月政策的预期。

未来展望：数据成为“关键裁判”，政策灵活性成关键词

从库克的表态及当前经济环境来看，美联储在12月会议上的决策将高度依赖“数据指引”。若后续发布的通胀数据显示物价压力持续缓解，同时就业数据呈现温和降温而非急剧恶化的态势，那么降息的可能性将显著上升；反之，若通胀反弹或就业市场意外强劲，则降息窗口可能关闭，甚至不排除维持利率不变或重启加息的讨论。

归根结底，库克的讲话再次凸显了当前美联储货币政策的“灵活性”与“不确定性”。在经济复苏路径曲折、双重使命风险交织的背景下，“边走边看”已成为政策制定的主旋律。对于全球市场而言，接下来的一个多月将是“数据密集期”，也是预判美联储政策走向的“关键观察期”——所有目光，都将聚焦在那些迟来的经济数据之上。